El universo de clo

Metodología de calificación de clo

En un mercado en constante evolución, nuestras soluciones para el mercado de CLO proporcionan un acceso rápido y sencillo a la inteligencia financiera y a las herramientas analíticas. Nuestras soluciones incluyen una combinación de análisis comparativos de última generación, cobertura global y un sofisticado motor de flujo de caja para ayudar a los participantes en el mercado de CLO a tomar decisiones informadas, al tiempo que proporcionan una visión profunda y completa del universo de CLO.

El servicio Moody’s CreditView – CLO & Structured Credit ofrece una investigación en profundidad de nuestra empresa hermana Moody’s Investors Service, así como datos de rendimiento y herramientas analíticas para las transacciones CLO. Nuestro servicio global de financiación estructurada proporciona acceso al contenido de más de 10.700 operaciones calificadas por Moody’s Investors Service, así como a otras 2.500 operaciones calificadas por otras agencias de calificación. El contenido abarca Estados Unidos, EMEA, Asia y Australia.

Qué es un clo

Las empresas que se enfrentan a dificultades financieras optan cada vez más por mejorar su estructura de pasivo o su liquidez ofreciendo a los acreedores menos de lo prometido inicialmente. Creemos que las empresas suelen optar por las reestructuraciones extrajudiciales, que tienen más probabilidades de preservar la participación de los propietarios de capital privado y su control de la empresa. A pesar de los atractivos para los propietarios existentes, nuestra investigación muestra que este enfoque incremental suele ser insuficiente para solucionar los problemas más importantes a los que se enfrenta la empresa: según una encuesta de empresas que han experimentado un impago selectivo, se producen nuevos impagos en un 37% de las ocasiones.

Durante seis de los últimos ocho años, los impagos selectivos -la mayoría de los cuales fueron bolsas en dificultades- han sido la causa principal de los impagos generales de Estados Unidos y Canadá en las entidades cubiertas por S&P Global Ratings. Los intercambios en dificultades, que constituyeron el 28% de los impagos en 2013, saltaron al 46% de los impagos globales en 2020 y al 60% de los impagos en lo que va de 2021. A medida que han aumentado los impagos selectivos, también lo han hecho los impagos múltiples, ya que algunos emisores han incumplido hasta cinco veces desde 2013 (véase el gráfico 1).

Índice clo

La clasificación de la Renta Fija Básica desde su creación se basa en los rendimientos brutos del Compuesto de Renta Fija de Guggenheim frente a 131 competidores en el universo de la Renta Fija Básica estadounidense de eVestment. En los últimos periodos de 1, 3, 5, 7 y 10 años, el Core Fixed Income se situó en los primeros puestos del 2%, 3%, 1%, 1% y 1%, respectivamente, frente a 226, 224, 219, 211 y 208 competidores, respectivamente. Antes de agosto de 2014, el Core Fixed Income Master Composite se conocía como Core Fixed Income Composite. Datos tomados de eVestment el 23/07/2021.

La clasificación de los préstamos bancarios estadounidenses desde su creación se basa en la rentabilidad bruta del US Bank Loans Composite de Guggenheim frente a 10 competidores en el universo de renta fija de préstamos bancarios a tipo variable de eVestment. En los últimos periodos de 1, 3, 5, 7 y 10 años, US Bank Loans se situó en los primeros puestos del 60%, 52%,56%, 25% y 23%, respectivamente, frente a 92, 92, 88, 86 y 68 competidores, respectivamente. Datos extraídos de eVestment el 23/07/2021. La clasificación de US Bank Loans se basa en los resultados preliminares.

La clasificación de Core Plus Fixed Income desde su creación se basa en los rendimientos brutos del Core Plus Fixed Income Composite de Guggenheim frente a 88 competidores en el universo eVestment US Core Plus Fixed Income. En los últimos periodos de 1, 3, 5, 7 y 10 años, el Core Plus Fixed Income se situó en los primeros puestos del 14%, 25%,2%, 2% y 1%, respectivamente, frente a 141, 136, 130, 124 y 112 competidores, respectivamente. Datos extraídos de eVestment el 23/07/2021.

S&p global clo primer

En los siguientes capítulos trataremos de comprender los tres factores de las primas de riesgo: la iliquidez, el riesgo de impago y las primas para los préstamos de grado inferior a la inversión. Estos factores son, entre otras cosas, los que impulsan la posición de una CLO.Leer más

Antes de establecer una CLO, un banco de inversión comienza a comprar y “almacenar” préstamos (bajo la dirección de los gestores de la CLO). Cuando se emite la CLO, ya existe una cartera de préstamos cuidadosamente seleccionada, lista para ser adquirida por el gestor de la CLO. Si la cartera adquirida no cubre el 100% del importe de la inversión, el gestor de la CLO sigue adquiriendo préstamos directamente en el mercado.

Una CLO se constituye en una sociedad instrumental. Dispone de un certificado de constitución, un acta de constitución y, sobre todo, un memorando de colocación privada (PPM). Este documento de emisión es la base para financiar la parte del activo de la estructura de la CLO. Tras liquidar el pasivo y los fondos propios para comprar y transferir la cartera a la CLO, la SPV funciona como una empresa normal. El documento de emisión también define la metodología de calificación de los distintos tramos, las obligaciones del fiduciario, la flexibilidad del gestor de la CLO tras el periodo de reinversión, la duración del periodo de reinversión, el auditor y los derechos de los tramos de financiación.